量子コンピューターのD-Wave Quantum（NYSE: QBTS）が11月10日の寄り付き前に発表した2026年7～9月期決算は、売上高が前年同期比21%増の451万ドルとなり、市場予想を上回った。一方で四半期の受注は19%減の190万ドルにとどまり、営業損失も拡大した。株価は前日比8.6%安の10.48ドルで引けた。
9月に商務省と本契約したCHIPS法の資金（最大1億ドル）は、見返りの株式発行は済んだものの、9月末時点でまだ入っていなかった。
同社は、アニーリング方式とゲート方式の両方を手がける唯一の企業と位置付けている。前者は商用化が進む。ゲート方式については、スケーラブルで誤り耐性のあるゲートモデルシステムを最初に提供する企業になると強調した。誤り耐性のある論理量子ビットは、2028年に1個目を実現する目標を掲げている。
ポイント
- 売上高は451万ドル（前年同期比21%増）で予想超え。四半期の受注は190万ドル（19%減）。業績見通しは示さず
- 営業損失は5,348万ドルで、前年同期の2,774万ドルから拡大。1株損失は0.13ドルで、予想（0.10ドル）より大きかった
- 1～9月の受注は3,740万ドル（611%増）。柱はフロリダ・アトランティック大学向けの2,000万ドルのシステム販売で、10～12月期に売上計上の予定
- 商務省向けに普通株709万5,721株を1株14.093ドルで発行済み。最大1億ドルの資金は9月末時点で未入金
- 現金・有価証券は5.034億ドル。年初からの減少の約3分の2は買収によるもので、1～9月の支出ペースを単純に年率換算すると、手元資金は約3年分（当サイト試算）
主な決算数値
| 項目 | 2026年7～9月期 | 前年同期 |
|---|---|---|
| 売上高 | 451万ドル | 374万ドル |
| 受注（四半期） | 190万ドル | 約234万ドル |
| 売上総利益率（GAAP） | 52.9% | 71.4% |
| 営業損失 | 5,348万ドル | 2,774万ドル |
| 純損失 | 4,820万ドル（1株0.13ドル） | 1億4,000万ドル（1株0.41ドル） |
| 調整後EBITDAの損失 | 3,770万ドル | 2,060万ドル |
出所：D-Waveの決算リリース。前年同期の受注は、電話会議で示された減少額（43万5,000ドル）から逆算した概算。
売上は予想超え、受注減と営業赤字拡大で売られる
売上高は451万ドルで、報道によると市場予想（436万ドル）を上回った。電話会議での説明によると、内訳はクラウド経由の量子計算サービス（QCaaS）が220万ドル（56%増）、顧客の応用開発を支援するプロフェッショナルサービスが200万ドル（318%増）。システム販売の売上は前年より150万ドル減った。
一方、四半期の受注は190万ドルで、前年同期から19%減少した。GAAPの純損失は4,820万ドル（1株0.13ドル）で、市場予想の1株0.10ドルより損失が大きかった。営業費用は84%増の5,590万ドルで、人件費が1,230万ドル、非現金の減価償却・償却費が460万ドル増えた。
営業損失は5,348万ドルで、前年同期の2,774万ドルから約93%拡大した。売上総利益率は52.9%で、前年の71.4%から18.5ポイント下がった。会社は、採算の低いプロフェッショナルサービスの比率が上がったとしている。
純損失は前年同期の1億4,000万ドルから縮小したが、これは主にワラントの再評価による非現金損失が前年には1億2,190万ドル計上されていたためだ。本業の採算を示す営業損失は、今期はむしろ拡大している。
9か月の受注は611%増、柱は大学向けの大型案件
1～9月の受注は3,740万ドルで、前年同期から611%増えた。柱はフロリダ・アトランティック大学（FAU）向けの2,000万ドルのシステム販売で、財務責任者代行のグレッグ・ゴルコフ（Greg Golkov）氏は、10～12月期に納入して売上の大部分を計上する見込みだと説明した。据え付けに伴う残りの売上は2027年初めになる見通し。10月には、イタリアのコモ向けにAdvantage2システムも納入している。
会社は、単一四半期の受注は大型案件のタイミングで大きく振れると注記している。契約済みで未計上の売上を示す残存履行義務（RPO）は3,830万ドルで、前年同期の290万ドルから約13倍に増えた。うち約59%が12か月以内に売上になる見込みだ。ただし、業績の見通しは示していない。
なお、1～9月の売上高は1,045万ドルで、前年同期の2,184万ドルから約52%減った。前年の1～3月期に、ドイツのユーリッヒ・スーパーコンピューティング・センターへのシステム販売で1,500万ドルの売上を計上しており（2025年1～3月期の決算リリース）、その反動が大きい。受注の急増がまだ売上に表れていないのは、システム販売の売上が主に納入時に計上されるためだ。また、累計受注には、1月のQuantum Circuits買収完了直前に成立した230万ドルの受注が含まれる。
商務省向けの株式は発行済み、資金はまだ届かず
D-Waveは9月4日、CHIPS法に基づく契約（OTA）を商務省と結んだ。資金は最大1億ドルで、マイルストーンの達成に応じて分割で支払われる。初回分の5,355万ドルは契約後まもなく利用可能になる見込みで、残りは量子プロセッサの試作品の製作など4段階に分かれる（SEC提出資料）。
その見返りとして、D-Waveは9月8日、商務省に普通株709万5,721株を1株14.093ドル（総額約1億ドル）で発行した。発行価格は、基準となる3つの日の終値のうち最も低いものから15%割り引いた水準だ。
ただし、ゴルコフ氏は電話会議で、9月末時点でCHIPS資金は受け取っていないと説明した。決算のバランスシートには「未回収の株式発行代金」としてマイナス1億ドルが計上されている。株式は発行済みだが、対価となる資金は9月末時点でまだ入っていなかった。
商務省の株には原則として議決権がなく、売却できる株数は、D-Waveが引き出した資金の割合に応じて増える仕組みだ。11月10日の終値で評価すると、商務省の保有株は約7,440万ドルで、発行価格ベースの評価額を約26%下回る（当サイト試算）。
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現金は5億ドル、減少の3分の2は買収
9月末の現金・有価証券は5.034億ドルで、年初の8.845億ドルから3.81億ドル減った。うち2.53億ドルは、1月に買収したQuantum Circuits（ゲート型の技術を持つ米企業）の買収に伴う純支出だ。事業の赤字による営業活動の支出は、1～9月で1.09億ドルだった。
営業活動の現金流出と設備・ソフトウエア投資を合わせた支出は、1～9月で約1億2,260万ドル。このペースを単純に年率換算すると、手元資金は約3年分にあたる。ただし、今後の支出増減やCHIPS資金の入金、新たな資金調達は織り込まない単純計算だ（当サイト試算）。2026年1～9月は、ATM増資などによる株式発行収入を計上していない。
今後の注目点
- 10～12月期の受注と売上：FAU向けシステムとイタリア向けシステムの売上計上が予定どおり進むか。大型案件に頼らずに受注が積み上がるか
- CHIPS資金の入金：初回分5,355万ドルが入金されたか。今後の決算開示や年次報告書（10-K）で、入金状況を確認したい
- ゲート型の開発：少ない配線で多数の量子ビットを制御するチップの試作品が11月に戻り、試験が始まる。アラン・バラッツ（Alan Baratz）CEOは、この結果で目標を達成できるかが分かるとしている。17量子ビット機の完成と、2027年納入分の受注も焦点。会社は2028年に誤り耐性のある論理量子ビットを1個、2032年に100個つくる計画を掲げる
- 増資の有無：非GAAPの営業費用は前年同期比72%増で、損益の均衡は遠い。株価は年初来で5割以上下落している
